财通证券：给予长安汽车增持评级

财通证券股份有限公司李渤近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《克服疫情影响，Q2扣非业绩同比高增长》，本报告对长安汽车给出增持评级，当前股价为17.93元。

长安汽车(000625)

公司 H1 业绩同比高增长

公 司 预 计 H1 实 现 归 母 净 利 润 50.00 亿 元 ~62.00 亿 元 ， 同 比+189.14%~+258.54%； H1 实现扣非归母净利润 25.00 亿元~35.00 亿元，同比+237.95%~+373.13%。预计 Q2 实现归母净利润 4.64 亿元~16.64 亿元，同比-47.03%~+89.95%； Q2 实现扣非归母净利润 2.30 亿元~12.30 亿元，同比+1050.00%~+6050.00%。

疫情导致 Q2 销量同比下滑， 公司展现较高盈利韧性

受疫情影响，公司 Q2 总销量 47.42 万辆，同比-15.28%。其中长安自主 Q2销量 27.92 万辆，同比-10.34%。长安福特 Q2 销量 5.24 万辆，同比-7.49%。长安马自达 Q2 销量 3.10 万辆，同比-27.00%。尽管 Q2 销量同比下滑，公司 Q2 扣非业绩同比+1050.00%~+6050.00%。我们认为 Q2 业绩表现强劲主要得益于公司产品结构持续向上， 自主品牌盈利能力持续提升。

全年 245 万辆可期，新能源车型值得期待

我们预计下半年 CS 系列、轿车系列、 UNI 系列以及欧尚系列有望持续发力，带动自主品牌销量持续走强， 合资品牌 6 月销量增速已经有所改善，我们预计公司有望实现全年 245 万辆的销量目标。 在新能源领域，公司 Lumin、深蓝、阿维塔三箭齐发， 下半年自主品牌新能源汽车的销量表现可期。

投资建议：

考虑到公司自主品牌展现了较高的盈利能力，下半年合资车型销量有望回暖，合资品牌有望贡献正向投资收益，我们调高公司盈利预测， 预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.92 元、 1.38 元和 1.68 元，对应 PE 分别为 19.5倍、 13.0 倍和 10.7 倍， 维持“ 增持”评级。

风险提示： 销量不及预期；盈利能力不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为20.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为22.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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